食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖作为一种甜味食料，是人体所必须的三大养分（糖、蛋白质、脂肪）之一，食用后能供给人体较高的热量。
白砂糖（以下简称“白糖”）几乎是由蔗糖分这种单一成份组成的，白糖的蔗糖分含量一般在95%以上。食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。我国甘蔗糖产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两者同样适用。我国是重要的食糖生产国和消费国，糖料种植在我国农业经济中占有重要地位，其产量和产值仅次于粮食、油料、棉花，居第四位。
由于巴西、中国等主产国的减产，全球在连续5年遭遇供需过剩之后，15/16年度在减产作用下迎来570万吨的供需缺口。受“厄尔尼诺”带来的不利天气影响，16/17年度全球产量恢复不明显，预计继续迎来650万吨的供需缺口。过去5年的产能过剩，全球累计了约2000多万吨的期末库存。在两年供需缺口的作用下，全球白糖预计去化库存1200多万吨，库存消费比预计在2016/2017年度末降至38.89%，接近2009年的水平。
全球供需平衡表
从贸易流情况来看，2016年三季度，由于巴西进入开榨期，供应充分，国际贸易流处于过剩状态，而2017年上半年，随着巴西糖销售完毕，北半球新糖上市兑现去库存预期，导致贸易流偏紧，贸易流从过剩转为紧缺，意味着国际白糖现货市场出现真正的供给短缺。
全球原糖贸易流（单位：千吨）
巴西白糖产量和贸易量占到全球约一半的份额，是最重要的主产国。巴西中南部15/16榨季累计产糖3120万吨，榨季末库存已降至极低水平。国内糖价也因此涨至历史新高。巴西中南部16/17榨季（4月-次年3月）预计甘蔗入榨量小幅增加5%左右至6.2亿吨，制糖用蔗比例预计提升至44%，糖分也恢复至135千克左右，糖产量预计同比增加380万吨至3500万吨。期末库存预计小幅恢复，但仍处于历史低位。国内糖价正继续上探新高。
巴西平衡表（单位：千吨）
巴西国内白糖价格（雷亚尔/50kg）
2015/2016榨季由于遭遇干旱侵袭而出现减产，累计入榨量仅为9400万吨，同比下降1200万吨，降幅11%。由于当前干旱仍然持续，预计16/17榨季，糖产量连续小幅下滑至930万吨。预计主要白糖进口国印尼等国家需求维持相对高位。到16/17榨季末，泰国库存和库存消费比将回到正常水平42%左右。
泰国糖供需平衡表（千吨）
泰国库存消费比
印度2015/2016榨季由于干旱影响，累计产糖同比下降11%至2520万吨。但由于期初库存处于历史高位，因此即使减产，榨季末库存水平仍处于1000万吨左右的较高水平。由于2016年春季的干旱导致主产区马哈拉施特拉邦种植出现困难，该邦种植面积同比下滑30%，从而奠定印度16/17榨季继续减产的基础。预计产量同比继续下降大约8%至2330万吨。预计印度16/17榨季末库存将降至700万吨左右，去库存速度较15/16榨季明显加快。
印度糖供需平衡表（千吨）
印度库存消费比
国内甘蔗种植一般是3-4年一周期。本轮2013年糖料播种面积开始下降。目前进入新一轮的种植面积增长期。2015/16榨季，全国糖料种植面积2691万亩，同比减少158万亩。其中，甘蔗种植面积2474万亩，同比减少167万亩；甜菜217万亩，同比增加9万亩。2016/17榨季，全国糖料播种面积持平略增，根据昆明糖会上的数据，预计增幅10%左右。甘蔗收购价的提高，是推动甘蔗种植面积回升的主要动力。2015/16榨季，广西甘蔗收购价上调40元/吨至440元/吨，白糖生产成本增加约400元/吨。同时，由于减产周期，甘蔗入榨量下降，单位摊销费用增加。根据调研得知，目前广西平均生产成本在5600元/吨，部分企业高达6000元/吨。而减产周期下，成本是糖价的支撑。
糖料播种面积开始回升
广西甘蔗收购价开始提高
甘蔗种植收益
根据中糖协数据，15/16榨季，甘蔗入榨量1.25亿吨，同比减少887万吨，降幅6.6%。全国糖料平均单产4.6万吨，同比减少54公斤。其中，甘蔗4.7万吨，同比减少36公斤，甜菜3.6吨，同比减少180公斤。目前，15/16榨季已经过半，本榨季白糖产量870万吨，同比去年同比上榨季1055.6万吨减产195.6万吨，达到05/06榨季水平。其中，蔗糖降幅18.8%，甜菜糖增产10万吨，增幅10.2%。随着全国糖料播种面积的提高，预计16/17榨季，白糖产量将提高至940万吨。
由于内外价差的存在，进口与走私本来是国内白糖价格走势的核心变量。按照此前预期，15/16榨季，进口配额189.5万吨（15%关税）+进口自动许可190万吨（50%关税）=380万吨白糖进口量。但是，随着外盘快速反弹，配额外白糖进口已无利可图。截止2016年6月22日，泰国、巴西配额外糖价已高于国产糖价，比日照港糖价分别高183、444元/吨，配额内净利润低于1000元/吨。随着配额外白糖进口利润的减少，国内白糖进口增速明显放缓，为三年内最低。5月白糖进口量仅14万吨，同比下降38万吨。
配额内白糖进口利润
月度白糖进口量
根据中糖协数据，截止2016年5月底，全国累计销糖465.52万吨，同比减少151.91万吨，减幅32.64%。5月，全国销糖率53.51%，同比放缓5.18%。其中，蔗糖产销率51.97%，同比放缓6.86%；甜菜糖销糖率67.77%，同比加速11.05%。同时，由于玉米价格的下跌，淀粉糖和白糖之间的价差已超过2000元/吨。淀粉糖与白糖的巨大价差令白糖消费进一步受到挤压。预计，2015/2016榨季白糖需求下降到1485万吨，16/17榨季白糖需求1470万吨。
全国月度白糖销糖率
国内白糖供需平衡表
国内白糖库存消费比
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